开头：德邦证券

　　特朗普对入口汽车加征25%关税。特朗普于2025 年3 月26 日签署行政令，秘书自4 月2 日起对悉数入口汽车及要道零部件加征25%关税，4 月3 日郑重试验。

　　该计谋以“国度安全”为由实施，遮掩乘用车、轻型卡车及发动机、变速箱等零部件，并可能膨大至其他部件。凭据《好意思墨加协定》，入口商可认证产物的“好意思邦原土含量”，确保关税仅针对非好意思国产部分。加拿大总理卡尼品评其为“平直袭击”，议论设立20 亿加元基金反制；欧盟称其“损东说念主害己”，将评估应酬步伐。好意思国汽车制造商股价应声下降（通用、福特跌幅超3%），而特斯拉因原土化分娩逆势高潮。

　　经济学家警戒，关税将推高汽车价钱（每辆或涨数千好意思元），禁锢吃亏需求并加重通胀压力，可能激勉行业裁人。

　　贵金属：地缘关税加强黄金避险厚谊，黄金价钱大幅增长。本周，国内现货金价周涨2.0%。以色列上周秘书对加沙的哈马斯组织发动海陆空首要，以迫使对方开释剩余东说念主质，此举意味着以色列解除了为期两个月的停战契约，并全面发动了针对巴勒斯坦激进组织的空中庸大地攻势。好意思国总统特朗普3 月25 日在白宫发表语言称，4 月2 日的关税也曾敲定，且他将公说念地对参加好意思国的异邦商品加征。

　　工业金属：国内金属价钱分化，铜价钱下降。本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价区别变动-0.2%、-0.6%、0.1%、0.0%、2.2%、1.9%。好意思国总统特朗普秘书将对悉数入口到好意思国的汽车及中枢零部件征收“严厉的”25%关税，该计谋或将激勉好意思国汽车产业重构并激化大家汽车商业战，更激勉好意思联储对通胀预期失控的担忧。由于巨量现货流入好意思国导致非好意思地区出现普遍缺口的逻辑被拔除，铜价下降来修正预期，探究到该逻辑拉动的涨幅极大，回调可能还没截止。国内方面下流吃亏平定，高铜价的禁锢作用明显。铜价回落下流采购未见明显增多，畏高厚谊仍强，照看终局采购复原情况。

　　稀土、钨等小金属：镨钕氧化物价钱下降，钨精矿价钱高潮。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价钱下降。钨方面：黑钨精矿（≥65%）价钱高潮、白钨精矿（≥65%）价钱高潮。跟着制造业复苏预期不断增强，或带动用于分娩切削器具、耐磨器具里的钨的需求量，中永久钨终局需求瞻望呈稳步增长态势。

　　动力金属：碳酸锂下降，照看后续动力金属需求增长情况。（1）锂：锂精矿、金属锂、碳酸锂价钱下降、氢氧化锂价钱下降。（2）钴：金属钴、氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价钱高潮。（3）镍：镍矿（CIF）、硫酸镍价钱捏平，镍金属、镍豆、镍板价钱高潮。照看后续动力金属需求增长情况，提议照看：

　　投资提议。好意思联储降息周期开启，国内货币财政计谋双双发力，全面看好有色金属板块投资契机，贵金属有望长牛，内需干系品种弹性或更大。1）贵金属。降息落地，骨子利率下降突显黄金成立价值，白银远期弹性更大，推选：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、兴业银锡、山金国际。2）工业金属。计谋激动经济预期捏续向好，与国内经济干系的工业金属价钱有望回升，弹性：铝>铜>小金属>稀土。铝推选：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，照看中国铝业；铜推选：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，照看云南铜业；小金属推选：锡业股份、驰宏锌锗，照看云南锗业；3）新材料。看好东说念主工智能材料、东说念主形机器东说念主上游磁材、吃亏电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大边界，推选：华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，照看银邦股份、楚江新材、东方钽业。

　　风险指示：好意思国降息不足预期；经济复苏程度不足预期；国际需求复原不足预期。

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